在经历长达一年的低潮期后，工程机械行业近期迎来些许暖意。
随着政策调整转向“稳增长”，加上发改委加速项目审批，这给了市场乐观的理由。但政策面的松动仍停留在预期层面，4月挖掘机、推土机等工程机械行业各细分领域的销售数据依然同比、环比双双下滑，这也让此前悲观的氛围难有彻底改观。
随着政策转变逐渐起效，工程机械行业能否在6月迎来拐点？对于这一问题，业内各方莫衷一是。但业内能够达成共识的是：二季度工程机械行业上市公司业绩将继续分化，强者恒强的格局将会进一步凸显。一些业内龙头企业的业绩表现将远远好过其他上市公司。
连续迎来政策利好
过去一段时间，工程机械行业连续迎来政策利好。5月23日，国务院常务会议称，“推进‘十二五’规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度”。
此外，温家宝总理有关“将稳增长放到更重要位置”的讲话，也让市场明确了政策改善的预期。更让人振奋的是，发改委也加快了对新项目的审批，广东湛江和广西防城港钢铁项目获批；黑龙江抚远、新疆石河子、甘肃庆阳、重庆江北等多个机场建设项目也获得批复。
华泰证券分析师陈耀邦认为，随着政府“稳增长”力度的不断加大，未来投资增速将有所恢复。中金公司分析员吴慧敏则认为，在经济继续探底、地产政策不松动的前提下，二季度基建投资加速的预期将不断强化，同时随着基数大大降低，拉动效应显现，5月份后工程机械行业销量增速将逐渐改善。
在政策向好引导下，A股市场在近期已作出反应。笔者统计发现，5月28日～30日，机械行业板块涨幅达4.35%，在所有板块中居前；相关个股如山河智能（002097，收盘价9.71元）、厦工股份（600815，收盘价9.98元）、柳工（000528，收盘价13.86元）、徐工机械（000425，收盘价15.27元）、三一重工、中联重科等纷纷大涨。
不过，政策带来的狂欢并没有持续太久。日前，国家发改委对所谓新一轮经济刺激计划以及“4万亿投资2.0版”等消息予以否认。国家发改委副主任杜鹰也于近日在国新办发布会上表示，要把国民经济增长更多地建立在扩大内需的基础上。受此影响，工程机械行业在之后三个交易日连续走低。5月30日、31日，中联重科、三一重工、徐工机械、厦工股份、柳工等都出现小幅下跌；6月1日，前期涨幅较大的山河智能大跌5.54%。
销量仍处冰点
发改委的“辟谣”给火热的市场浇了一盆凉水。但更让市场担忧的是，从4月数据来看，工程机械行业面临的形势仍不容乐观。笔者注意到，4月份本来应该是工程机械行业销售的旺季，但各个细分领域在该月的销售数据却低于预期。无论是在同比还是环比均呈下滑态势。
数据显示，2012年4月，挖掘机、汽车起重机、装载机、推土机、压路机销量同比分别下滑41.88%、52.24%、23.85%、33.56%、54.57%，环比分别下滑33.89%、4.84%、17.12%、9.28%、2.83%。
华泰证券分析师王轶铭认为，从调研情况来看，由于下游开工依然不足，经销商库存还需2～3个月进行消化，5月份销售也并未好转。尽管基建投资恢复正常速度，但房地产新开工面积仍看不到触底的迹象。由于房地产投资对新设备销售的影响较大，预计二季度销售数据仍然不容乐观。
“关键是看政策预期能不能好转”。一位不愿具名的分析师表示，政策传导有一个过程，销售数据近期内得到改善的可能性不大。
6月拐点之争
随着政策效应的逐渐显现，工程机械行业能否在6月迎来拐点？笔者了解的情况显示，业内对6月份行情看法不一，而分歧的焦点在于下游基建能否拉动销售数据回暖。
国泰君安分析师吕娟认为，工程机械行业的重要下游，如地产、大型基建呈回暖趋势。根据拟在建项目网的统计，3月以来，铁路、公路等基建项目工程设计量明显增多，预计将在6月份拉动工程机械需求，预计行业基本面将在6月份迎来较明显改善。
王轶铭却认为，1～4月房地产投资和新开工面积增速大幅回落。政府仍然强调“稳定和严格实施房地产市场调控政策”，预计短期内房地产政策不会放松。房地产企业目前最关心的是如何去库存，在去库存基本完成前，新开工的意愿不高。房地产投资低迷将影响工程机械销售回暖的时间和力度。
吕娟亦表示，地产销售数据的回暖反馈到地产投资和开工有3～6个月的滞后期，地产投资和开工数据要到7月份才能回升。
长江证券分析师章诚认为，现有政策的改善主要体现为原有项目的复工，新开工项目较少；目前的复工有利于改善存量设备的盈利，但对设备的增量需求拉动有限；铁路复工可以理解为铁路建设正逐步恢复常态，但由于开工节奏有所放缓，因此对工程机械需求的拉动有限。
上述不愿具名的券商分析师则表示，每年6～8月都是行业传统淡季，参考意义不大。如果9、10月销售数据回暖，那么行业的反转就基本可以确定了。
长江证券分析师章诚也认为，短期内，政策调整对工程机械行业需求拉动不会改变环比下行的趋势。
上市公司业绩或继续分化
尽管行业拐点何时到来尚存争议，但布局龙头企业如中联重科、三一重工、徐工等，成为业内人士的一致策略。
笔者统计7家A股工程机械行业个股（三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、厦工股份、山河智能、安徽合力）去年年报和今年一季报后发现，2011年，这7家上市公司都取得了营业收入和净利润上的增长，但增长的幅度却差距很大。中联重科、三一重工去年营收同比分别增长43.89%、49.54%，净利润分别增长72.88%、54.02%，其他5家公司营收增速最高者为徐工机械（28.03%），净利润增速最高者为柳工（16.56%）。
一季度，工程机械行业景气度较差，加之去年基数较高，因此相关上市公司业绩均不理想。尽管如此，中联重科和三一重工的营收和净利润都实现了增长。上述不愿具名的分析师告诉笔者，长远来看，行业这一分化情况或将继续。龙头企业提供的产品、服务更有优势，对应到业绩上也会更好。
这一预言或将实现。就在5月30日，中联重科第一批80辆装载ZE360E挖掘机的车队发往内蒙古，交付客户。这是中联重科土方机械成立以来获得的单笔最大销售订单，创造了挖掘机行业单笔销售200台的纪录。事实上，出口也正在成为中联和三一等龙头企业新的利润增长点。2011年，三一重工国际业务营收增幅达60.72%，远超国内48.03%的增长率。
