中联重科与浦沅的重组并购--“强强联合”

未雨绸缪催生重组并购

从表面上看，此次并购全过程波澜不惊，但其背后却蕴藏着深刻的行业背景。
工程机械行业是我国近年来高速发展的行业。２０００年以来，工程机械行业市场持续
井喷，全行业出现了少见的普遍景气，每年行业的利润和销售额平均增幅超过３５％。
全行业表面的红火并不能掩盖潜在的危机，国内工程机械企业始终面临一个生产规模和
技术水平均有待提升的问题。虽然２００２年全行业销售收入达７７３亿元，利润达４６．
４亿元，但与国际工程机械巨头相比，依然是小巫见大巫。据悉，美国卡特彼勒一家公司２
００２年销售收入就超过２００亿美元，是中国全行业销售收入总和的２倍多。在中国加入
世界贸易组织和全球经济逐步一体化的背景下，我国工程机械行业资源整合的呼声日益高
涨。
中联重科２０００年上市以来，把握住了工程机械行业高速发展的契机，业绩一直呈现
稳定增长的态势，主营业务收入和净利润的年均增幅均达到５０％以上。但工程机械行业毕
竟是周期性行业，近两年市场需求大幅增长将可能透支行业未来的增长。
在这样的市场环境下，工程机械行业的企业如果仍以新建投资的方式实现扩张，投资回
收期会比较长，企业可能错失分享行业大幅增长带来的整体性收益。而通过收购浦沅集团和
浦沅有限公司的主要经营性资产，中联重科可有效地解决上述问题。中联重科利用浦沅集团
的优质资产进行持续性的生产经营，不仅能够充分把握住行业上升周期给企业所带来的发展
契机，快速实现产品多元化，扩大收入和资产规模，增强公司综合实力，同时在未来可能出
现的行业增长减速中，公司的抗风险能力也能得到相应的提高。

一次双赢的“强强联合”

并购往往是一场“弱肉强食”的游戏，但中联重科与浦沅的重组并购，却是一次“强强
联合”。
湖南浦沅集团的前身是一家由上海内迁湖南的三线企业。上个世纪９０年代末期，公司
实施了国有企业债转股，重新焕发了生机和活力。２０００年至２００２年，浦沅集团显示
了良好的成长性，销售收入从３亿多元上升到１０．７亿元。
浦沅集团主营汽车起重机、特种车辆和建筑机械。浦沅集团在汽车起重机方面有长期积
累的技术优势和制造优势，早在上个世纪七八十年代，该企业就是我国四大汽车起重机生产
厂商。近年来，浦沅集团的汽车起重机业务依旧保持快速增长的势头，市场占有率达到１
４．０７％，仅次于徐州重型机械厂，位列行业第二。
２００１年，农业大省湖南省提出了加快工业化发展进程的发展战略。省领导经过调
研，决定将工程机械行业作为全省工业化的龙头，希望５至１０年内，在长沙形成销售收入
过百亿元的“建机城”，成为全球工程机械行业的加工基地，这一战略决策为一直希望低成
本扩张的中联重科提供了难得机遇。
经过当地政府“牵线”，通过近两年时间的艰苦谈判，湖南省两大工程机械企业终于走
到一起。首先由中联重科收购浦沅集团有限公司主要经营性资产，使浦沅工程机械有限责任
公司成为中联重科的全资子公司，在此基础上进一步改制，建立中联重科控股、经营和技术
骨干持股的多元股权结构，形成国家、企业和骨干队伍的利益平台，在新的机制和新的投入
下，实现企业的高速发展。浦沅集团有限公司未被收购进入中联重科的其他资产，划拨长沙
建机院（“中联”控股方），仍以浦沅集团名义续存。
通过这种方式，中联重科将借助上市公司融资平台，通过技术、市场和资本三根纽带，
整合湖南尤其是长沙的工程机械行业，在外延式扩张中迅速做大做强。浦沅集团有限公司通
过理顺劳动关系和转换经营机制，剥离企业办社会职能，并借助中联重科的上市公司平台，
获得扩大投入所需要的资金，迅速跨入一个发展新阶段。中联计划通过５年左右的时间，将
整合后的企业发展成为销售过百亿元，利税近十亿元的大型企业集团。

志在千里的中联重科

早在１９９７年，中联重科就已提出以技术、资本、市场为纽带，通过参股、控股、联
合兼并等方式链接国内建机行业，由于当时条件不成熟，中联重科一直在进行内部整合、积
蓄力量。从２００１年起，内敛的中联正式开始自己的低成本扩张之路。
与其他企业秉承的“不把鸡蛋放在同一篮子”的行业多元化扩张理念不同，中联从一开
始，就将目光盯上了行业内不同领域的顶尖企业。
２００１年，中联首先将触角伸及英国，将世界非开挖技术的领头雁英国保路捷公司收
入麾下，为企业高位嫁接国际先进技术、洞悉世界技术发展前沿埋下了伏笔。
２００２年，中联重科又兼并了有“中国带锯王”之称的湖南机床厂，不但拥有了国内
最强的带锯加工技术，还在一定程度上缓解了企业日趋不足的加工能力。
而日前发生的中联重科重组并购浦沅集团，无疑是中联腾飞的又一次契机。从主营业务
结构来看，由于浦沅集团与中联重科有较好的业务互补性，浦沅集团的加盟将极大地丰富和
完善中联重科工程起重机的产品链，同时通过注入资本与管理，使之成为国内最大的汽车起
重机研发制造基地，从而增加中联重科起重机业务的收入规模和盈利能力。
据介绍，在未来５年内，中联重科将投资近２０亿元扩大生产规模，将雄厚的科研开发
实力转化为先进的生产制造力，形成目前国内乃至亚洲地区最先进、规模最大的现代化综合
型建筑工程机械生产基地。

〔编辑点评：从中联重科的扩张轨迹看，其遵循的原则是同一性与适应性。无论是收购
英国“保路捷”公司，兼并“湖南机床厂”，还是入主“浦沅”，整合的是同一产品的市
场，然后利用先人一步的技术、雄厚的资本以及上市公司成熟的管理体制与经营机制逐步消
化被并购公司，形成１＋１大于２的效果。〕