2008年对山河智能（002097）而言是波折而又不平凡的一年，在外围环境急剧波动的形势下，公司放缓了前进的步伐，收心苦练内功，低调打造产品阵容。2009年6月初，证券时报记者再次来到山河智能，专访公司董事长何清华。目前看来，随着国内外经济环境的逐渐好转，山河智能也有望进入新一轮的快速增长期。

    中挖产品是未来利润主增点

    山河智能过去以小型挖掘机和桩工机械为主，产品种类相对较少，这是工程机械企业未来成长的瓶颈。在何清华的带领下，经过精心研发和不断创新，山河智能已逐渐形成了小挖、中挖、静力压桩机、旋挖钻机、煤炭综采设备、叉车等产品列阵，这为公司日后的规模化发展储备了充足弹药，也为公司业绩的平稳发展提供了更好保障。

    小挖一直是山河智能的拳头产品，由于国际金融危机及与代理商的官司，该产品去年和今年初的出口销售受到较大影响，不过小挖在国内的销售却出现了大幅增长。公司预期，随着外围经济的复苏以及国内市场的开拓，公司今年的小挖销售有望实现一定幅度增长。

    中挖是所有工程机械企业的兵家必争之地，预计2010年国内市场容量达到10万台。国外龙头企业在国内中挖市场仍占据首要地位，但已面临国内众多对手的强力挑战。山河智能在小挖产品上的独特优势也将在中挖领域得到体现，何清华表示，从中挖的研发到生产的质量稳定阶段，山河智能在国内企业中所用时间最短;公司利用在小挖液压系统研发的丰富经验，在中挖产品上开发出性能更好的液压系统，彰显了竞争优势。目前山河智能的中挖产品覆盖了16吨到50吨之间的多个品种，并已开始小批量生产和销售，公司希望今年能实现300台左右的产销规模。由于中挖的销售价格远远超出小挖，因此中挖产品将是公司未来利润主要增长点。

    重构小挖欧洲经销体系

    山河智能去年与欧洲HPM的官司，对其出口欧洲的小挖产品销售产生了较大影响，经过半年调整，山河智能重新构建了欧洲市场经销体系，改变单一代理商机制，借助多家经销商的覆盖能力迅速提升销售规模。

    重构的经销体系在很短时间内便显示了更强的市场渗透能力。据悉，目前山河智能在欧洲很多国家选择了一家甚至多家经销商，如在法国选定了三家经销商，而新物色的仅代理意大利的经销商的实力，远远超过原来那家代理欧洲多个国家的代理商的实力。目前山河智能的小挖产品在瑞典、克罗地亚、芬兰等国家市场占有率排名第一。

    由于山河智能的小挖产品在欧洲已经享有很好的口碑，在重构销售渠道后，何清华对小挖产品的前景较为乐观。他告诉记者:“一些国际大品牌在欧洲的日子会更难过，他们都在大裁员，并且为了节约成本计划不参加北京国际工程机械展，山河智能的产品与这些大品牌相比，有一定的性价比优势，只要国外经济保持相对平稳，我们的小挖产品销售将有大幅度的增长。”

    净利增幅将大超产值增幅

    山河智能的院校背景使其在技术研发方面具有独特优势，而论及产品大规模产业化能力，就不得不提公司近年着力打造的配套产业园。

    由于国内工程机械企业产品的很多配件互不通用，工程机械企业往往需要建立自己的产品配件供应体系，该体系已成为工程机械企业规模化发展的关键环节。山河智能配套产业园的建设正是着眼于此。何清华表示，山河智能已经在最短时间内建立起了特色鲜明、专用性强的配件体系，其配件数量多达上万种。

    山河智能高管团队的变化也受到了投资者较多的关注，何清华告诉记者，公司高管的变化不会对公司产生什么不利影响，目前公司管理团队分工明确、工作井然，企业内部管理水平得到进一步提升，此外推行的管理重心下移也取得了良好效果。

    何清华也坦言，2008年公司开局定位为高增长，因此各项投入加大，而后半年紧急刹车，各项费用控制不够到位。不过经济环境的变化，也让公司得以抽出精力细化内部管理。而2009年以来，整体销售收入的逐步增长，原材料价格的下降，各项费用的有效控制，都为山河智能今年效益的大幅增长打下了基础。

    “我们有信心，今年的净利润增幅将大幅超越产值的增幅。”何清华最后语气坚定地表示。

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    业绩转折点就在今年

    纵观近期的研究报告，“最坏的时期已经过去”、“业绩将迎来转折点”等标题论点，成为了评价山河智能的主旋律。

    销售收入增长放缓，费用大幅增长，全额计提与HPM公司官司的损失准备，这些因素导致山河智能2008年净利润出现了较大幅度的下滑。研究员普遍认为，这些因素在2009年正得到全面改观。此外，去年基于谨慎原则考虑，对与HPM官司全额计提预计负债250万欧元，估计仲裁可能在下半年有结果，山河智能可能只须部分赔付，冲回的部分将增加今年业绩。

    对于4万亿刺激计划对公司的影响，中信证券(600030，股吧)研究员郭亚凌认为，随着铁路和公路等重大基建项目的相继开工，公司产品中与基建相关的旋挖钻机和潜孔钻机前4个月销量同比翻番，预计这两个产品全年的销量有望实现翻番增长。中信建投研究员高晓春认为，公司小挖产品在3月底纳入湖南农机补贴目录，最近又进入总装的采购目录，预计对销量的促进作用在以后月份有一定体现。不过研究员也认为，由于小挖产品销售受出口影响较大，全年小挖销售可能出现小幅负增长。

    爱建证券研究员褚艳辉在报告中表示，山河智能中挖产品有望在近年实现快速增长。