事件：中国重汽公布1月产销数据，1月汽车产量7800辆，同比下降2.5%;销量4614辆，同比增长73.85%。

点评：

1.假期效应导致13年1月销量同比大增。2012年1月份由于元旦和春节假期因素影响当月销量仅为2654辆。从历史数据来看，2013年1月份销量比2011年同期下降41.5%，与2010年同期持平。分析师判断2013年2月春节放假7天，将影响公司销量，1-2月累计同比增速可能回落至30-50%。另外，国四排放标准即将实施，因此1月份可能提前透支了部分国三车型需求。

2.公司结束去库存行为，但补库存力度不大。公司从12年二季度开始去库存，至今已持续10个月目前接近尾声。1月份的补库存是为应对春节放假和传统的3月销售旺季，但今年补库存力度并不大，这主要是目前整个重卡行业产能大幅提升但游需求尚不明朗，还有国四标准出台带来的不确定性。

3.中长期贷款增加利好重卡行业。1月新增人民币贷款1.07万亿元，创下自2010年1月以来的最高值。1月非金融性公司新增中长期人民币贷款由负值变为3098亿元，贷款结构有明显优化，中长期资金主要用于基建和房地产等行业，为固定资产投资回暖提供有力支撑。重卡作为周期性行业与固定资产投资增速相关度高，固定资产投资回暖将拉动重卡行业销售。

4.公司12年销量略好于行业，13年将伴随行业复苏。根据往年数据，公司销售的重卡中自卸车占比约70%，主要应用于矿山、基建和房地产三个领域，物流用车占比约30%。2012年以来，矿山和物流用车表现较差，基建和房地产用车自2012年下半年才开始改善。2012年重卡行业整体销量63.4万辆，同比下滑28.1%，12年公司重卡销量7.5万辆，同比下滑25.8%，增速略好于行业。分析师判断2013年随着基建复苏，房地产及物流市场持续回暖，将有力拉动重卡行业销量。

5.新产品SITRAKC7H值得期待。公司与MAN公司合作的SITRAKC7H将于3月底投放市场，售价为41.98万元，是公司目前单车盈利最高的产品。目前我国物流市场逐渐规范，重卡采购主体由个人向单位转移，价格和风险承受能力提高，新产品的表现值得期待。

6.LNG重卡将受益于国四标准实施。国四排放标准拟于今年7月执行，将加快LNG重卡替代燃油重卡的速度。目前国内LNG汽车的保有量大约在5万辆左右，年销量约1万台，行业基数低增速快的现象将持续一段时间。公司在LNG重卡市场占有率超过40%，12年公司的LNG重卡销量翻番，但由于基数小目前对公司业绩贡献有限。分析师判断随着国四标准实施，公司的LNG重卡业务将伴随行业高增长，将来有望成为公司新的增长点。