受春节因素的影响，2月申万调研综合指数从上月的18.3%大幅回落至-12.5%。库存指数在钢铁社会库存飙升的带动下明显上升，但多数受调研行业经销商库存依然处于较为合理水平。

指数解读：2月份指数的下滑在意料之中，春节的几乎全部影响都体现在2月份，而且近几年由于民工返乡趋早、返工趋晚，机床、铜贸易商等行业在2月份的实际放假天数远多于国定假日。本次调研亮点有二，一是工程机械节后询价增长较好，经销商普遍对旺季销量有信心；二是有公路货运企业表示重卡的需求在增加，可能收益于矿山等较快的复工。

值得关注的迹象：房地产方面，春节市场强于往年，甚至有中介初一接到客户看房需求，节后单日成交已经基本恢复到1月份水平，国五条实施细则未出，中介对其影响保持谨慎。汽车方面，春节后看车人数下降，需求在前期快速释放后有所回落，库存水平大约2个月，新车型尚未上市，厂商也还没有开始向经销商压货。家电销售也进入淡季，经销商库存多在1.5个月以下，结构性增加空调库存，迎接旺季。工程机械经销商反应矿山对大挖需求增加，项目开工也带动中小挖机的询价增长，经销商普遍认为今年旺季能够较为充分的体现。有机床经销商表示今年需求恢复慢于往年，不过也有相对乐观的企业，总体来说3月份才能对机床需求有较为准确的评估。公路货运企业货运量小幅下滑，不过重卡需求上升，建材、煤炭运量上升，钢材运量近期有所回落。2月出口货量大幅下降，但基本没有参考价值，受访货代表示3月下旬出口才可能恢复到正常水平。

证券分析师：陈康 A0230511090003

2013年02月27日

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