驱动中国此轮经济经济复苏的因素并不神秘：信贷。受去年6月和7月降息推动，中国银行业在去年底向市场开展了大规模信贷投放。
包括银行贷款、公司债券和其他形式信贷衡量标准——社会融资总规模在去年下半年达到了7.9万亿元（约合1.3万亿美元），同比上涨57.7%。这种信贷扩张势头一直持续至1月，当月社会融资规模创下纪录新高的2.5万亿元。
目前有迹象显示，中国政府受不了这种扩张势头。
本周，中国央行利用公开市场操作从银行业回笼了创纪录的人民币9,100亿元流动性，并自2012年6月份以来首次开展28天和91天期正回购。这种流动性回笼相当于银行业存款准备金率上调了1个百分点。
中国农历新年假日因素部分解释了央行回笼资金的原因。在假日前的一周，中国央行向银行业注入了人民币6,620亿元的资金，以满足市场对现金的需求。随着假日结束，央行此举一定程度上仅仅是在收回额外的流动性。
但原因不止这些。鉴于过去数月的数据证实国内经济增长正在步入正轨，再加上从食品到房地产的各种商品价格加速上涨，因此，中国货币政策的重点正从支持经济增长转向控制通货膨胀。
目前经济中依然存在着充足的流动性。短期利率仍维持在低位，周四1周期回购利率为3%。但中国资本市场没有耐心摸清央行政策走向。上证综合指数周四重挫3%。随着中国经济中的流动性逐渐减少，投资者不希望因此陷入困境。（作者为《华尔街日报》专栏作家Tom Orlik ）
