据中国国家统计局的数字显示,2013年1-2月城镇固定资产投资额为25,676亿元(人民币,下同),同比增21.8%。增长率较预期高0.4个百份点,亦较2012年整年增速20.6%高1.2个百份点。发改委定下的2013年投资增速目标为18%,较2012年增速目标16%高2个百份点。
我们认为数据有五个值得指出的重点。第一,我们看到基建的三个细分类别的投资:1)交通邮电仓储(同比增15.7%)、2)电力、热、燃气以及水生产(同比增19.2%),及3)水利、环境及公共设施管理(同比增36.0%)均呈现同比大增,而特别是水利、环境及公共设施管理投资更是增着显着。第二,房地产开发投资大为反弹,冋比增22.8%,较2012年整年增速提高6.6个百份点。第三,制造业固定资产投资增速放缓至17.0%,较2012年整年增速低5.0个百份点。第四,施工项目投资增速为18.8%,较2012年整年增速高0.7个百份点,新开工的项目增速为10.1%,较2012年整年增速低18.5个百份点,可见固定资产投资增速的主要推动者是从去年带来的施工项目,而不是新开工的。最后,到位资金的增速加快至23.8%,较2012年整年增速提高5.2个百份点。包括政府预算35.3%的同比增速及国内贷款的18.7%同比增速,较2012年整年各自增速提高5.6百份点及10.3个百份点。
从政府加快预算的投入及环境投资的增速加快,其加大于基建特别是环境投资的投入的态度已十分明显。我们认为城轨交通,其被认为是最环境友好的公共交通工具,的基建建设商将会受惠于此。中国中铁(00390HK)于城市轨道交通市场的市占率约为50%,是主要的受惠者,但现估值已是10.0倍13年预期晚会、,并不特别吸引,我们维持"中性"评级。中国铁建(01186HK)的市占率则约为33%,现估值亦约10.0倍13年预期市盈率,我们维持"中性"评级。我们较喜欢中国南车(01766HK)及株洲南车时代电气(03898HK),因它们的增长较稳定及可持续,维持公司"收集"评级。
