6月工程机械板块继续跑输机械指数及大市。6月份工程机械指数当月累计下跌21.2%,同期机械指数、上证综指、沪深300指数分别累计下跌18.%、12.8%和15.4%，工程机械指数大幅跑输大盘及行业指数。
基建投资维持较快增速,下半年基数升高对提升空间构成制约。基建投资增速继续上升,但提升空间有限。1~5月,电热燃气及水的生产供应、交运仓储、水利环境行业投资为代表的基建投资累计增速为24.12%。基建投资仍在托底经济,预计今年仍保持一定投资规模,但从同比增速看,去年基建投资从6月开始发力,因此今年下半年基建投资增速提升空间有限。
房地产新开工增速低位稳定。1~5月房地产投资增速回落,新开工面积和商品房销售面积增速也略有回落。2012年中期开始,投资数据逐步筑底,未来同比增速将会有所收敛。从单月看,5月份的新开工、施工、竣工面积均实现了环比正增长,分别提高5.3%、8.9%和16.3%,显示目前开发商的态度仍然较为积极。在地产调控力度未及预期,地产销售势头尚好的情况下,房地产新开工增速可能地位稳定。
5月工程机械主要品种销量同比继续保持增长,累计降幅进一步收窄,符合预期。5月挖掘机、装载机销量同比分别增长6%、13.67%和,1~5月累计销量同比分别下滑14%、7.36%,降幅进一步收窄;5月压路机销量同比增长7.69%,1~5月累计销量同比增长6.09%,增幅进一步扩大。5月推土机销量同比下滑2.99%,1~5月累计销量同比下滑7.84%,降幅进一步收窄。
挖掘机结构上看,房地产投资带动5月中挖销量增速有所加快。随着房地产和基建投资的持续回升,5月小挖同比增幅为17%(4月份为20%),中挖增幅有所加快,同比增长12%(4月为10%)。煤炭开采固定资产投资仍处于低谷,大挖销量依然疲软,同比下滑38%。
维持行业“中性”评级。市场开始进入中报披露期,市场对于工程机械龙头中报大幅下滑的预期的担忧加大。同时新政府对于经济增速的容忍度较大,经济转型预期加大,基建大规模投资概率不大,房地产新开工处于低位,受投资拉动的工程机械行业需求可能持续低迷。维持行业“中性”投资评级,建议关注中报可能超预期的个股。
风险提示:投资回暖的幅度低于预期。
