媒体报道,中石油内部要求LNG工厂气源价格上调至各地增量气最高门站价。我们测算比目前的气源成本平均高40%(0.88元/方)。如果此方案执行,整个产业链的利润会受到极大压缩。我们测算目前液化厂和加气站合计利润约0.8元/立方米。如果气源价格大幅上涨,加气站和液化厂将无利可图。我们认为此方案难以实施,上下游议价结果将是气源价格上涨,但幅度有限。
LNG重卡仍然具有经济性,但加气站的利润受影响
天然气价改后,LNG价格华东,华北上涨,涨幅6%-20%(200-1200元),目前国内LNG终端价4-5元左右,是柴油价的60%-70%,LNG重卡的投资回报期在1-2年,仍然具有经济性。但LNG加气站利润受到较大影响,7月以来,加气站的LNG售价-接货价格下降了400-1100元/吨,降幅30%-60%。我们认为新的LNG加气站建设会放缓,从而对LNG重卡产生间接负面影响。
从未来看,LNG车的超高速增长可能已经结束
过去一年半,LNG重卡的行业增速100%左右,此次天然气改革,将压缩产业链利润。我们认为LNG车过去100%的增长已经结束,但仍能维持40%以上的快速增长。1)在中西部地区,LNG加气站仍然具有较高的经济性;2)LNG重卡使用LNG-柴油双燃料可兼得经济性和燃料可得性。
行业观点:如果LNG涨价太快,行业存在向下风险
我们原预期涨价速度较慢,下游可通过以量补价的方式推动产业链发展,但如果一次调整到位,下游市场还未培育成熟,产业链利润已被极大压缩,对LNG车将有较大负面影响。LNG配套设备中,我们认为受影响最大的是液化和加气设备。LNG气瓶受影响相对较小。如果调价幅度较大,我们对行业和公司的看法存在向下风险。
